英伟达“跌倒”而寒武纪“满了”？

本报记者 郑晨业 2025 年 10 月 6 日，在纽约 Casa Cipriani 酒店举行的 Citadel 证券全球市场未来大会上，NVIDIA 创始人黄建勋在谈到中国??市场时抛出了一个数字。黄仁勋表示，由于美国出口管制的影响，NVIDIA在中国人工智能（AI）芯片（用于驱动大规模模型进行思维和计算的主要硬件）的市场份额已从95%下降至0%。这句话很快就在当地传开了。近两年多来，全球AI芯片领域绝对领先者英伟达一直在美国不断的出口红线下挣扎。为了找出规则中哪怕是一个小小的漏洞，黄仁勋都费了很大的功夫。在推出A100和H100芯片后，NVIDIA立即推出了性能调优的A800和H800，作为针对中国市场的“特别版”。几个月后，A800和H800也被纳入其中。他压制了名单，Nvidia接着推出了阉割版的阉割版——H20。与此同时，黄仁勋本人也在多个场合发声，提醒美国政策“伤害中国的事情也会伤害美国”。他反复强调，失去中国这个“独特”的市场对于任何美国公司来说都是巨大的损失。市场一直在观察这些对策的效果，但这一次，从黄仁勋口中说出的“归零”，相当于英伟达近两年来的各种努力的结束。黄仁勋话音落下十一天后，10月17日晚间，寒武纪（688256.sh）披露2025年第三季度财报：公司2025年第三季度实现营业收入17.27亿元，较去年同期增长1332.52%；归属于上市公司股东的净利润5.67亿元而去年同期，这个数字却是亏损1.94亿元。一个曾经占据95%市场份额的酵母，一个季度营收增长超过13倍的本土企业。这两个数字之间，市场存在着巨大的差距。黄仁勋之前抛出的“真空”数据显示英伟达市场份额“归零”，中国的AI芯片市场可能直接相当于英伟达。这不是一种感觉。 2022年，kil市场研究机构国际数据公司（IDC）发布报告称，在中国的AI加速卡，即专门用于AI训练和推理的硬件市场，仅NVIDIA就占据了近85%的市场份额。 IDC分析师同时进一步指出，如果范围缩小到大模型训练的主要场景，英伟达的份额“超过90%”。中国信息通信研究院也得出类似结论2022年发布的行业白皮书认为，在AI训练芯片领域，英伟达的市场份额“超过90%”。当时的市场场景是，国内互联网公司、云服务商、AI初创公司几乎没有第二选择。 NVIDIA的A100和H100芯片是当时全球最强大的计算硬件，在国内市场更是“硬通货”。 “一卡难”是常态，物价上涨、排队、依靠各种关系寻找货源的故事当时在业内广为流传。除了硬件之外，NVIDIA真正的护城河是一个叫做CUDA的软件平台。简单来说，它是连接硬件和AI开发者的一座桥梁。经过多年的积累，全球几乎所有主要的人工智能应用和算法模型都优先基于CUDA进行开发。这意味着即使其他厂商制造出性能良好的芯片，只要开发者习惯使用CUDA，切换平台的意愿和成本就会非常高。这种局面在2022年10月达到了转折点，当时美国商务部发布了新的管制条例，明确限制A100、H100等一系列高性能计算芯片向中国出口。英伟达迅速做出反应。为了维护中国市场，该公司迅速推出了一系列性能调整的“特别版”产品，主要是A800和H800芯片。这些芯片遵循与A100和H100相同的架构，但降低了主要性能指标，特别是芯片间互连速率，略低于监管红线。这一应对计划在短期内发挥了作用。 A800、H800进入中国市场后，一定程度上缓解了国内AI算力的紧张局面，催生玩具也为英伟达财年营收提供支撑2024 年（2024 年 1 月下旬）。其财报信息显示，包括中国大陆、港澳台在内的大中华地区本财年为英伟达贡献了约171亿美元营收，同比增长66%，创下历史新高。但2023年10月，美国政府相关规定再次升级。此时，连A800、H800都明确被列入限制名单。 Nvidia只能故技重施，然后推出H20这样一系列性能较低的芯片。相比上一代产品，H20在算力、带宽等方面都做了进一步的降低。 H20曾被市场戏称为“阉割版的阉割版”。面对持续不断的规则，黄本人开始在各种公共论坛上发言，试图解释美国政策的复杂性，并强调中国市场的重要性。市场更频繁。 2024年1月，也就是首次重大监管调控三个月后，黄仁勋开始了近年来最高调的访华之旅。他出席了在深圳、上海和北京举行的英伟达公司年会。他穿着东北花袄，扭秧歌，给员工发红包。当时，NVIDIA的“特别版”芯片H800等产品仍在中国市场销售。黄仁勋反复强调：“中国市场对Nvidia来说很重要”。一年后，2025年1月，你到达黄仁勋，来自中国大陆。此次，他更多地出现在工业场景，与玉树科技、银河通用等机器人公司合作。此次与负责人的会面传递出一个信号，即英伟达希望拓展机器人领域的AI能力。 2025年4月，市场传出消息，连可调H20芯片也可能被禁止出口中国不。黄仁勋随即开始了他的第三次访华之旅，这也是最“战斗之旅”。据公开资料显示，4月17日，中国贸促会会长任鸿斌在北京会见黄仁勋。会议期间，黄仁勋表示，中国是NVIDIA非常重要的市场。 2025年7月，黄仁勋今年第三次访华。这一次，他脱掉了标志性的皮夹克，换上了唐装。他出席第三届中国国际供应链推广博览会并向媒体透露，正在申请在中国市场销售H20芯片的牌照。此行期间，他依然向外界强烈发出信号，留下“中国是一个独特的市场”、“华为是一家同样规模、同样实力的公司”等一系列言论。 2025年10月6日，在上述纽约会议上，黄仁勋的讲话似乎放弃了“斗争”。他的演讲更多的是对政策后果的直接分析和对未来的思考。他表示，美国的政策导致美国公司失去了世界上最大的市场之一，他“无法想象任何政策的吸食是个好主意”。他还首次从“AI工厂”的角度解释了为什么封锁可能不起作用。黄仁勋认为，未来AI将创造两个万亿级的新市场，一是“数字劳动力”，二是“物理AI”，即机器人。为了支撑这两个主要市场，需要大量的人工智能工厂作为基础设施。他还推测，这些人工智能工厂的建设正处于数万亿美元市场爆发的早期阶段；而中国拥有全球近50%的人工智能研究人员，对人工智能有着极大的热情。但这些说法并没有改变。同时，根据美国证券交易委员会披露的文件，2025年10月1日至10日NGE委员会（SEC）表示，黄仁勋本人通过30余次交易减持了60万股英伟达股票，总现金价值约为1.13亿美元。目前，英伟达的全球战略重心也出现了明显的转变。就在黄仁勋在纽约发表讲话11天后，美国当地时间10月17日，他现身台积电位于美国亚利桑那州的半导体制造工厂。他与台积电高管一起签署了刚刚下线的晶圆。该晶圆是NVIDIA最新一代、Blackwell首款“美国制造”产品，是迄今为止最强大的AI芯片平台。 Blackwell芯片拥有2080亿个晶体管，是上一代旗舰产品漏斗芯片的2.5倍多。据英伟达称，其性能将为诸如对模型的深入理解等任务带来数十小时的改进。 NVIDI黄仁勋公布的产品路线图中A计划每年更新一次产品。 Zou很快指出了它的AI芯片，然后是Blackwell和Blackwell Ultra，然后是Rubin和Rubin Ultra。科技之轮仍在转动，但这些最新产品似乎从一开始就与中国市场隔着一堵墙。一方面，中国市场的产品线迅速压缩，另一方面，全球主要产品线正在加速迭代，并开始向美国最先进的制造环节转移。至此，市场的大“真空”开始形成。10月17日晚，寒武纪（688256.sh）披露2025年第三季度财报：2025年第三季度营业利润17.27亿元，同比增长1332.52%；本季度归属于上市公司股东的净利润为5.67 亿 元，而同期PE亏损1.94亿元去年里约。稍微看一下时间线，2025年1月至9月，寒武纪实现营业总收入46.07亿元。这一数字较去年同期的1.85亿元增长了2386.38%。收入的变化更大。 2025年前三季度，寒武纪实现归属母公司净利润总额16.05亿元，而2024年前9个月，公司净亏损7.24亿元。 2025年前三季度的“成绩单”解释了寒武纪为何自2025年以来股价持续暴涨，甚至于8月底超越贵州茅台（600519.SH）成为股价最高的公司。业绩增长的背后，首先是供给侧的变化。英伟达高端产品的缺席让位于国产芯片最直接的市场空间，但更深层次的原因来自于德马的演变nd 面。大模型的技术应用主要分为两个阶段。第一阶段是“训练”，需要巨大的计算能力从头开始“喂养”模型。这个阶段需要非常高性能的芯片，是之前A100和H100的主战场。第二阶段是“Inference”，意味着让训练好的模型执行特定的任务，比如回答用户问题、生成arawan。2025年初，Deepseek发布的R1识别模型引起了业界的轰动。也直接推动了AI应用在各行业的加速落地，也让国产芯片在认识过程中有效的优势开始显现。值得注意的是，根据寒武纪披露的股东信息，知名“牛三”张建平在2025年第三季度继续增持寒武纪近32万股。考虑到GE营收和利润的增长，寒武纪2025年前三季度的“经营活动现金流量净额”仍然为负，为-2900万元。同时，从环比来看，寒武纪三季度营收和净利润均高于行业。第二季度非常强劲，nahuthey 分别录得 2.4% 和 17%。毕竟寒武纪毕竟只是填补英伟达留下的市场真空的力量之一。比如，英伟达高端芯片受到限制后，华为系列芯片凭借软硬件协同优势，迅速成为市场的有力替代品。 Nvidia的老对手AMD也并非没有。该公司正凭借其MI300系列AI芯片在中国市场积极寻找机会。结果，英伟达的缺席，让原本由一家公司主导的市场格局，进入了众多玩家齐聚的新阶段。返回搜狐查看更多